作为国内“CPU第一股”，去年登陆科创板的龙芯中科获得了社保基金、大基金、公募基金、牛散的众捧。不过在股价“炒高”之际，原始股东在解禁后便迫不及待抛出减持计划，4家私募合计套现或达71亿。

AI芯片巨头遭巨额减持。

6月28日，龙芯中科开盘跌超17%，最终收跌-10.73%，报120.4元，市值约为482.8亿。

(资料图片仅供参考)

消息面上，昨夜龙芯中科公告称，四位股东拟合计减持不超过13.17%，按照当日收盘价计算，减持市值约为71.22亿元。

作为国产CPU“独苗”，龙芯中科在资本市场具备较强的稀缺性。去年登陆科创板获得无限高光，不仅上市时估值大幅超过行业平均，上市后还获得诸多机构抢筹，年内涨幅近60%。

一方面，随着财报逐渐披露，公司在去除补贴下的盈利水平逐渐露出水面；另一方面，投资机构资金也在解禁后加速减持逃离。这家被资本市场捧上神坛的国产芯片巨头，或许正面临成立以来最大的窘境。

四家私募拟套现71亿

据龙芯中科公告，第三大股东中科百孚、第四大股东横琴利禾博、第八大股东鼎晖华蕴、第六大股东鼎晖祁贤拟减持合计不超过公司总股本的13.17%。而减持的这四家股东均是私募基金。

图片来源招股说明书

上述股东表示，减持价格按照市场价决定，原因都是自身经营和资金需求。

而按昨日收盘市值计算，中科百孚、横琴利禾博、鼎晖华蕴的持股市值分别为69.65亿元、48.78亿元、17.41亿元。若按计划上限减持，套现的对应价值逾71亿元。

据悉，上述股东都是上市前持有人，大部分股份在今年6月26日上市一年之际刚解禁。

从解禁市值来看，龙芯中科解禁金额高达340.81亿元，位居本周解禁榜第一，涉及15家投资机构。然而股东减持的速度和幅度都令市场震惊，后续或还将进一步释放。

成本方面，招股书显示，上市前，中科百孚出资额为4200万元（对应股权比例为16.81%），横琴利禾博出资额为2940万元（对应股权比例为11.76%），鼎晖华蕴出资额为1050万元（对应股权比例为4.2%）。

作为国内“CPU第一股”，去年登陆科创板的龙芯中科，一路走来获得众多机构支持。

2022年6月IPO之际，龙芯中科发行市盈率为141.68倍，当时行业市盈率仅25.93倍，体现了市场对“国产替代”的极强心。彼时，大基金二期获配143.5万股，获配金额约为8618万元。按照解禁市值测算，为近2亿元。

上市后，龙芯中科股价一路暴涨，成为芯片板块热门标的。

2022年中报，即上市后首份财报中，即出现了社保基金114组合的身影。三季报中，社保基金114组合持仓未变，牛散赵建平新进成为了公司的第四大流通股股东。同时，由明星基金经理李晓星掌管的银华心怡灵活配置混合等三只基金，也进行了建仓。

在今年的人工智能浪潮中，龙芯中科更是迎来57.84%的涨幅，成为ai概念股中最硬核的公司之一。

上市一年的“AI牛股”

资料显示，龙芯中科成立于2008年，背靠中国科学院计算技术研究所（以下简称计算所），主营产品是CPU，即个人计算机必备芯片，是完全国产替代自主化的产品。

值得一提的是，与国内多数CPU设计企业主要依靠先进工艺提升性能不同，龙芯中科通过设计优化和先进工艺提升性能，摆脱对最先进工艺的依赖。通过自主设计IP核，克服境内工艺IP核不足的短板。

龙芯中科是为数不多股权结构开放、未被整机厂商控制的企业。目前，与公司开展合作的厂商达到数千家，下游开发人员达到数十万人，基于龙芯处理器的自主息产业生态体系正在逐步形成。

管理团队方面，实控人胡伟武自1996年3月进入计算所，2001年起投身于龙芯处理器的研制工作，先后主持完成了龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号系列处理器的研制。

早在2022年，龙芯1号便研制成功。招股书中，龙芯中科称公司研制的芯片包括龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片。

计算所官网显示，2009年，时任计算所所长的李国杰在《研制龙芯CPU的策略考虑》文章中写道“经过对X-86、PowerPC、MIPS、SPARC等多种指令系统的仔细分析，我们最终选择了MIPS指令系统，在这一选择中，唐志敏研究员起了关键作用。”

而时任龙芯CPU课题负责人唐志敏，正是胡伟武的老师。也就是说，在计算所这一重要项目上，目前由作为“首席科学家”的胡伟武直接挂帅。

值得一提的是，在解禁潮之前，龙芯中科控股股东曾有小幅增持。

北京天童芯源科技有限公司在2022年10月31日至2023年4月28日期间增持过公司3.92万股，占总股本的0.0098%，增持金额仅503.36万元，在增持计划500万元至1000万元的下限附近。

补贴退潮，由盈转亏

不过从业绩上看，被列入“实体清单”的龙芯中科，无奈遭遇“盈转亏”。

因电子政务市场停滞导致息化应用销售收入下降，公司2022年营收下降38.51%至7.39亿元，扣非归母净利润录的亏损1.57亿元，首次由盈转亏。今年一季度，公司实现营收1.181亿元，同比下降34.93%；归属净利润亏损7218万元，同比下降298.17%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力方面，公司2021年、2022年和2023年一季度销售毛利率分别为53.75%、47.09%和37.04%，也在不断下降。对此，龙芯中科表示，过软硬件定制和产业链定制，来降低整个产业链的成本。“在一定时间内，在特定领域、特定行业，毛利率下降是有可能的。”

上市前，龙芯中科收到不少补助。2019年至2021年，计入当期收益的补助金额占该公司当期利润总额的比重分别为44.95%、29.76%、31.88%。如果剔除补贴，公司净利润额将大幅减少。

龙芯中科此前在互动平台表示，公司是国内唯一自主掌握高性能CPU IP知识产权、具备系列化CPU IP核授权条件的企业。后续将会有部分的龙芯CPU IP核陆续开放给合作伙伴。国内已经有公司基于LoongArch架构的处理器核开发SSD控制器、网络通模块等产品。

研发进度也在紧锣密鼓地推进中，逐季排满了产品规划。

公司预计三季度公司会将支持整机企业基于3A6000开发整机产品；四季度发布3A6000，并同步推出相关整机。关于GPGPU，第一个集成自研GPGPU核的SOC芯片计划于2024年Q1流片，在此基础上将研制兼顾显卡和计算加速卡功能的GPGPU芯片，计划于2024年下半年流片。

根据盈利预测与估值测算，西南证券研报认为，2023年4月龙芯中科推出32核3D5000产品，性能优异，有望成为公司未来业绩增长点。

“预计龙芯中科2023年归母净利润2.3亿元，同比增长344.2%，未来三年归母净利润复合增速有望达 127.8%。考虑到公司坚持政策性市场和开放性市场‘两条腿’走路的方针，有望率先受益于政策性息化市场发展所带来的需求提升。”

关键词：