近期A股的走势可以堪称“折磨”，8月1日至8月25日上证指数跌近8%，等了好久的政策组合拳结果却在28日高开低走开盘5%，收盘却只有1%。。。但是隔壁商品却在不知不觉走出了一波不错的行情，南华商品指数创出年内新高，也走出了一波技术性牛市，甚至逼近历史高点。

此外，随着美国cpi的下行，在后续加息预期逐渐降低的背景下大宗商品有望继续回暖。回到国内，广发证券首席经济学家郭磊表示，一轮新的政策周期已经启动，政策逆周期的特征在逐步强化，三季度将确认库存周期底部。根据历史经验，库存周期见底后通常不会出现熊市，整个股市总体上行的可能性较高。据富国基金统计，自2000年以来，市场共经历了6次库存周期底部。库存见底后的一年内，上证指数的平均涨幅为26%。

在加息预期降低、库存周期底部逐步确认、商品持续回暖的背景下，上游周期股票也有望迎来一波行情，那么有没有哪些布局上游周期产业的基金能为我们布局可能来到的顺周期行情呢？

(资料图片仅供参考)

以周期，资源搜索相关基金的过往业绩表现都比较一般，但是$华商上游产业股票A(F005161)$ 的表现却让人眼前一亮。

华商上游产业股票A成立于2017年12月，成立以来总收益121.44%，近五年年化收益20.63%，高于同类平均水平，同类排名98/909，截止8月29日，今年以来收益率1.43%，规模比较小，A/类份额合计不足8200万。成立以来最大回撤27.07%，发生在18年10月熊市期间，但是修复速度也比较快，19年4月就修复完毕。基金波动和回撤较小，中长期有不错的超额收益。

在华商上游产业基金招募说明书中，上游企业界定为“处于产业链起始端，为各类产业、行业提供原始资源、原始材料、能源以及零部件的行业，涵盖采掘、有色、建筑材料、钢铁、化工、农林牧渔、电力设备等七个行业”。童立认为，上述行业基本涵盖了中国经济产业结构转型升级的各个方面，代表了未来社会经济的发展趋势。

此外童立在路演中介绍自己的投资方式是“自上而下地去挑选公司，从宏观着手，再找出符合时代发展方向的行业，再在行业中挑选出具有成长性的优秀公司。综合宏观、行业、公司三层面同等重视。”

这些都是强周期行业，想要获得超额收益，需要对经济周期，产业周期有比较深刻的理理解，因此一般来说布局这类股票需要有比较强的择时能力，就比如同样是华商基金的周海栋。但是童立除了择时能力比较强之外，还是一位风格非常突出的交易型选手。这只基金去年的年度换手率接近1100%，21年的换手率接近1500%。

童立努力发现市场中的交易性机会。比如今年一季度黄金股走出了一波可观的行情，童立在去年四季度快速建仓了赤峰黄金和山东黄金，并在一季度调换成中金黄金和湖南黄金，但是在今年2季度又将黄金股直接清仓。交易型特征十分突出。

除了交易型机会外，童立也更多地注重周期行业的反转机会。童立也在最新的二季报中写到：“本基金基石仓位依然是有色行业，二季度内对贵金属持仓稍做了调整，核心还是阶段性遭遇了市场对 FED 降息预期的狂热。在化工行业，二季度做了较为显著的减仓，主要是由于供给端产能的陆续释放，板块持仓权重需要对应做出下调，向占优企业和细分行业进行集中；与此同时，本基金二季度对农业和电新做了一定程度的增持，农业主要是对持续亏损的生猪板块中的优势企业表达乐观。

展望后市，海外美元走弱是核心线索，国内需求的修复和政策呵护是关键变量，三季度上游周期产业可能迎来更好的投资时点，核心是被动去库阶段叠加部分可能超预期的重点产业，市场关于经济的预期有望回暖。”

此外这只基金持仓不算集中，和交易型的风格也比较契合。前十大持仓占比也低于同类平均水平。最新二级报中前十大占比约为35%。

关于大小盘童立并没有特别的偏好，此前一直以小盘成长为主，但是现在配置越来越均衡。并且股票仓位一直在80%—90%之间浮动，并且仓位变动比较小，可能是因为规模较小，需要准备一部分现金以面对大额赎回的压力。

童立，经济学硕士，累计任职时间，7年又140天，2011年加入华商基金，历任行业研究员、基金经理助理、基金经理，现任研究发展部总经理。现任基金资产规模，60.88亿，管理14只基金。

张文龙是华商基金新提拔的基金经理，8月4日升任华商上游产业股票的基金经理，属于比较典型的老带新。因此认为这只基金运作主要还是执行童立的策略。张文龙给这只基金带来后续的影响还有待观察。

在童立看来，事物发展本身所蕴含的道理是大趋势决定小趋势、大逻辑决定小逻辑，行业景气度由宏观因素决定，公司发展的顺逆风则取决于行业景气度，只有明白其中的逻辑顺序，便能够在投资时把握到个股阿尔法。他致力于行业的广度覆盖和个股的深度研究，以及在变化的市场中不断践行和优化投资框架，而这也正是童立取得优秀业绩的根本。仔细洞察周期行业的底部反转机会的同时，也积极把握中短期交易性机会。

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